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温彬等:LPR连续12个月未调整,经济复苏支撑利率平稳

2021-04-22 发布于 上杭信息港
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  央行授权全国银行间同业拆借中心公布,2021年4月20日贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为3.85%,5年期以上LPR为4.65%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。LPR保持不变,符合市场预期。这是继2020年5月以来连续12个月保持不变。LPR保持不变,与经济复苏进程整体适应。2021年一季度,中国经济延续复苏向好态势,因就地过年春节过后复工复产时间缩短,生产增速整体较快,需求端消费、投资在3月呈现加快改善迹象,经济复苏基础逐渐牢固,为利率水平保持稳定提供了支撑。

  资金面整体平稳,利率水平稳中有降。春节后,市场资金面改善,流动性整体保持合理充裕。近期,广谱利率水平呈现稳中有降趋势。10年期国债收益率于4月初回升至3.2%以上,中旬开始回落至3.2%以下,19日降至3.15%,为近期最低水平。1年期国有和股份制银行同业存单发行利率回落至3%以下,逐渐接近1年期MLF利率水平。实体经济贷款利率稳中有降,据央行官员介绍,截至2月末,企业贷款利率为4.56%,创有统计以来的最低水平。资金面整体平稳带动广谱利率稳中有降,有助于降低实体经济综合融资成本,支持实体经济复苏。

  流动性调控延续谨慎,货币、信用边际收紧。央行流动性调控延续平稳续做操作,投放较为谨慎。一方面,2020年二季度以来,中国经济逐渐从疫情中复苏,货币政策逐渐回归常态,MLF投放规模有限,2021年到期压力相对较小。4月15日央行开展1500亿元MLF操作,对冲当日到期的1000亿元MLF和4月25日即将到期的561亿元TMLF,小幅缩量61亿元,延续了此前等量或小幅缩量续做操作。另一方面,近期每天100亿元的小幅逆回购操作,存量到期压力较小,且由于资金面整体平稳,央行亦没有动力加大流动性投放力度。另外,3月金融数据显示,信贷供需两旺的同时,M2同比增长9.4%,涨幅回落0.7个百分点,社融存量同比增长12.3%,涨幅回落1个百分点,呈现出边际收紧趋势。

  货币政策宜相机而动,进一步关注政府债券发行、输入型通胀等影响因素。短期看,政府债券集中发行,或对市场流动性形成扰动。2021年政府债券发行延后,下一阶段将迎来地方债集中发行期。央行在2021年第一季度金融统计数据新闻发布会上表示,密切关注4月份财政收支和市场流动性供求变化,综合运用公开市场操作等多种货币政策工具,对流动性进行精准调节,保持银行体系流动性合理充裕,为政府债券发行提供适宜的流动性环境。预计央行将根据政府债券发行状况,继续通过逆回购+MLF操作,精准调节市场流动性合理充裕,熨平地方债集中发行可能导致的流动性波动。此外,近期大宗商品价格上涨,全球经济复苏预期较强,通胀预期升温。中国PPI上涨较快,3月环比上涨1.6%,创2002年有数据记录以来的新高,同比上涨4.4%,创2018年8月以来的新高。金融委第五十次会议提出,要保持物价基本稳定,特别是关注大宗商品价格走势。虽然大宗商品价格上涨斜率已经放缓,但受基数回落、需求增加、输入型通胀压力等影响,下阶段PPI仍有进一步上涨压力,货币政策宜充分关注通胀走势。

  政策利率大概率不变,LPR将保持平稳。综合考虑国内经济走势,下一阶段货币政策在支持实体经济复苏的同时,还需平衡稳增长、防风险、稳杠杆、控通胀等多重目标。预计货币政策操作在稳字当头的情况下,根据实体经济复苏中出现的新变化,加大相机调节力度。MLF等政策利率大概率保持不变,LPR将继续保持平稳,但会通过加大对国民经济重点领域和薄弱环节的结构性支持力度,精准引导小微企业综合融资成本稳中有降。

(文章来源:中新经纬)

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