5月汽车板块连续4周上涨，累计涨幅为16%。5月前四周中信汽车指数涨幅/排名分别为0.6%/7、8.5%/1、4.5%/5、1.8%/4，累计上涨16.0%；其中，乘用车、零部件、新能车、智能车累计涨幅分别为20.2%、12.2%、9.5%、6.7%，乘用车领涨。板块逆势大幅上行的主要原因有，①上海复工复产，疫情对长三角乃至全国汽车的冲击边际向好，②汽车消费刺激政策频出。

　　如何看待汽车板块6月表现？我们认为6月是产业政策真空期、需求复苏期和行情休整期。

　　政策真空期。5月以来，江苏、湖北、安徽、广东、深圳等地方政府相继出台了购车补贴、汽车以旧换新补贴等消费刺激政策；5月23日，国常会部署稳经济一揽子措施，提出阶段性减征部分乘用车购置税600亿元；5月27日，工信部召开提振工业经济会议，拟组织新一轮新能源汽车下乡活动。至此，2009-2010年、2015年10月-2017年、2020年等三轮汽车消费刺激政策所动用的工具已全部使用，6月将进入政策真空期。

　　需求复苏期。1)对比两轮购置税优惠政策，①2009年汽车销量YoY+46%，较08年+39pct；②2016年汽车销量YoY为13.7%，较2015年+9.2pct，购置税政策对汽车需求的提振是较为显著的：2)对比2020年疫情后的购车补贴政策，2020年2月-4月乘用车销量YoY分别为-82%、-48%、-2.5%，疫情最严重阶段的第二个月后汽车需求恢复正常水准。此次长三角疫情导致4月乘用车批销YoY为-43%，5月前三周YoY为-23%，预计6月需求修复至正常水平，同比增速转正。

　　行情休整期。考虑到从4月27日汽车板块大涨至今，板块短期涨幅较大(25%+)、PE(TTM)修复至近3年65%分位、6月进入政策真空期、7月迎来较差的Q2业绩，预计6月将是行情的休整期。

　　投资建议：休整中的回调是汽车板块的买入良机。1)整车：自主品牌崛起、需求修复直接受益，建议关注比亚迪等乘用车公司；2)一体化压铸：短期内成本侧压力缓解，长周期看板块盈利有望持修复，建议关注文灿股份、爱柯迪、广东鸿图；3)特斯拉产业链：成长性高、确定性强，拓普集团、旭升股份等有望充分受益；4)智能汽车：智能化正逐步成为整车厂竞争的核心要素，建议关注华阳集团、德赛西威、伯特利、上声电子。

　　风险提示：疫情对汽车产业生产和需求的影响超预期，大宗商品涨价超预期；智能化、电动化进展不及预期，自主品牌崛起不及预期。

（文章来源：华福证券）