硅锰现阶段存在两个主要矛盾：一是、供给仍在回升，而需求却边际转弱，且转弱的压力逐渐增加；二是、上下游库存分配极度不合理，上游库存极高而下游库存偏低。因此，在硅锰供给有效下降，或者钢厂开启冬季补库化解前端库存压力前，硅锰价格并不具备反转的条件，价格仍将偏弱运行为主，抄底的时机未到。考虑到，硅铁上游库存压力明显小于硅锰，其供需基本面状态优于硅锰，因此，硅铁先于硅锰见底的可能性更高。虽然11月份钢厂招标预计下调，但盘面经过本轮下跌之后，其基差已经来到中性偏高的位置，为下游钢厂买入套保创造了估值优势。

　　策略：

　　考虑到钢厂有冬储补库需求，而12月份合约相比11月份预估的招标价有300元/吨左右的贴水，下游钢厂可选择在12合约上买入交割，策略上建议11月初开始逢低多批次买入。对于投机者而言，我们认为抄底的时间未到，需要等待以下两个条件至少兑现一个：一是、工厂明显减产，二是、钢厂启动冬储。

　　风险提示：

　　钢厂大幅减产、冬储不及预期

（文章来源：中信建投期货）